广发证券从产业变迁映射寻找股服务板块未

广发证券：从产业变迁映射寻找A股服务板块未来的长跑冠军 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

引言：从海外股市“长跑冠军”寻找A股映射从美日韩三个国家经验来看，股市“长跑冠军”具备以下三个共同特征：1.该国在全球分工中的优势行业，享受全球市场份额；2.稳定增长的必需消费品；3.顺应本国人口结构变化及国民消费升级趋势的服务类行业。

服务业的经济特征：第三产业快速扩张，占比最高的仍是传统服务业我国服务业占比提升符合产业变迁的经济规律，叠加产业制度红利，服务业进入快速扩张的关键时期。目前生产性服务业占服务业的比重超过6成，其中占比最高的行业是批发零售和金融，文娱体育、信息服务等新兴服务性行业的占比还很低。

小芳说 服务业的股市特征：A股市值和利润占比依旧较低，业绩表现无明显优势，基金配置多为低配截至2017年8月末，A股服务业总市值占比约38%，尚未真正反映近年来实体经济中服务业崛起的产业结构变迁趋势，并且上市公司整体业绩表现未体现绝对性优势，A股服务业尚未吸引机构投资者的集中配置，预计随着服务业的快速崛起，产业变迁热潮会逐步对股市形成积极映射。

美日中服务业结构变迁：向消费导向型、知识密集型服务发展演进美日的历史经验表明，传统的劳动密集型、自然资源密集型服务业占比将继续下降，而人口结构变化、消费升级驱动下的消费性服务业有较大发展空间，此外，随着信息化技术的传播和应用，服务业也会延续向专业化、知识化方向演进的趋势。结合国内居民收入及工业化特征，预计我国消费需求导向型、知识密集型服务业的发展趋势会进一步巩固，信息服务、教育、娱乐、医疗、保险等服务行业将迎来持续的投资机会。

中国未来“服务崛起”下的投资机会未来可以沿着以下四条线索寻找服务行业潜在的“长跑冠军”——（1）信息服务，经济转型、产业升级进程不断深化，技术创新驱动智能信息化领域快速发展；（2）家庭教育，中国教育产业迈入“黄金时代”，培训、早教等将成主力增长点；（3）泛娱乐产业，“信息化、泛娱乐化的络时代”正在进行时，手游、影视等行业蒸蒸日上；（4）健康保健，保障型需求将进入快速释放期，健康产业将成为下一个投资风口，医疗、保险有望脱颖而出。

风险提示：经济数据低预期、流动性收紧、监管趋严等导致股市出现系统性下跌。