广发证券境内外投资者为何对股存在分歧吧

广发证券：境内外投资者为何对A股存在分歧 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

本期主题：境内外投资者对待A股的差异①北上资金6月份日均净流入超过5月份，境外资金加速流入明显根据wind数据，今年（01//15）北上资金净流入同比增加95%，6月上半月日均流入约30亿元，比5月份日均25亿元规模还要高。

②北上资金6月份主要流入家电、食品饮料、医药生物、非银、电子6月份北上资金主要流入家电（美的集团、格力电器）、食品饮料（贵州茅台）、医药生物（恒瑞医药、智飞生物、泰格医药）、非银金融（中国平安）、电子（大族激光），北上资金偏好行业龙头股特征明显。

③境内外投资者对待A股为何出现截然相反的认识？境外投资者倾向于从较长的时间跨度看待A股，境内投资者习惯高频追踪。对境外投资者而言，当前中国和16年之前比，供给侧改革降低了中国系统性风险，因此更愿意买入A股；对境内投资者而言，本月数据差于上月就会担忧，去杠杆背景下认为今年中国经济会不断走弱，因而国内存量博弈明显，没有增量资金入场。

境外投资者更看重当前业绩，境内投资者更倾向于看长做短。A股很多行业龙头股经营稳健业绩较为出色，境外投资者持续买入这些绩优白马股。对境外投资者而言，当期有业绩就会在股价上有所体现；境内投资者根据长期逻辑进行短期操作，当前业绩很不错但未来想象空间不大，会对当前的业绩选择“视而不见”，股价表现往往一般。

④政策支持A股纳入MSCI因子提高，A股以龙为首将长期延续资本市场开放继续推进，上周陆家嘴论坛监管表态已采取措施推动A股MSCI纳入因子从5%提高到15%左右。17年行情特点是以龙为首，北上资金已在潜移默化中改变了A股的生态。境外投资者更偏好公司治理更完善、信息披露更透明的龙头股。未来随着A股MSCI纳入因子进一步提高，境外投资者的影响力将越来越大，预计以龙为首行情将长期延续。

股市流动性跟踪：北上资金流入额较高，融资余额继续下降陆股通北上资金当周流入136亿元，环比略有下降但仍较高；当周两融融资余额下降131亿元，比先前一周多下降68亿元。

也可以给亲朋好友的植物浇水施肥 全市场流动性跟踪—“量”：公开市场净投放为对冲税期缴准等影响，上周逆回购和国库定存合计净投3400亿元。

全市场流动性跟踪—“价”：短端利率上行，长端下行上周R007上行16bp；10Y国债到期收益率从3.65%上行至3.60%。

风险提示：陆股通北上资金流入规模与预期不符。