渤海证券增长载不动太高物价政策经不起太久

渤海证券：增长载不动太高物价 政策经不起太久等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

GDP同比增速回落平稳，环比增速逐渐见底；PMI指数始终保持在50以上，且近三个月环比回升；工业增加值、投资高位趋稳，消费平稳较快增长，进出口好25日晚于预期，这些都反映出中国经济已经软着陆，经济趋稳的发展态势进一步确立。

具体来看，工业生产小幅回落，不改全年较好增长态势；物价创新高，压力仍将在“一把手”限权还需要处理好党政“一把手”之间的关系、党的“一把手”与人大的关系以及党的“一把手”与纪检监察机构的关系一段时间存在；“三驾马车”平稳运行，其中投资增速高位趋稳，消费平稳较快增长，外贸整体继续保持较好增长；货币供应量趋于稳定，M2-M1在连续5个月收敛后重新发散，表明实体经济的活跃性有所上升。不过，M2的增速仍然偏高于正常时期水平，未来有回归常态的必然需求；信贷投放，受多重因素影响，超出市场预期，且显现出和历史数据有些不一致的走势，主要是受供需两方面决定。在逐渐回收流动性与其他多重因素的叠加下，11与12月的新增信贷或将会小于市场之前预期。

展望未来货币政策动向，考虑到通胀在一段时间里仍会高位运行以及央行近期的措辞来判断，近期上调存款准备金之后，近一两个月应该是加息的观察期，既观察经济走势，又观察通胀水平。建议密切关注12月与明年1月两个重要的时间窗口。