广发证券从三季报预告寻找短期结构的确定性了

并没有开展良好的营销和支持。App Folder 下载 广发证券：从三季报预告 寻找短期结构的确定性锚 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周值得关注的变化有：1、中国9月出口同比(按美元计)为8.10%，高于前值5.60%；9月进口同比(按美元计)为18.70%，高于前值13.50%。

2、9月末，M2同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点；人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元；9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，远超预期值1.57万亿元。3、9月沿海港口集装箱吞吐量为1831.39万标箱，同比上涨10.64%。4、中游周期品价格多数上涨，节后钢材、水泥价格涨幅明显，化工品大多下跌；上游大宗价格中，WTI油价、LME金属价格、CRB及BDI指数均有显著上涨。5、本周有1笔MLF投放，总额为4980亿元，公开市场操作净投放（含国库现金）1940亿元资金，资金价格大多下行。

10月份进入政策和流动性的边际缓和期，市场指数表现也非常“热闹”，但大家都有一个普遍感受，即各个板块都有“瑕疵”。而对于近期涨势较好的成长及消费板块，大家都有无从下手的直观感受。究竟是什么原因导致了风格选择的困难？短期之内，有没有一个结构的确定性“锚”？就以上问题，我们的基本看法如下：

1、定向降准政策公布之后，一方面市场非常“兴奋”，另一方面又觉得“乏味”，即“热闹”之余反而找不到明确的投资主线了。短期来看，定向降准政策的推出，使得8月下旬以来风险偏好改善的趋势得以延续。但市场风格轮动较前期相比更快，而且似乎每个板块都有瑕疵——周期品11月份开始环保限产加速导致供给端收紧，但需求放缓使得“涨价”趋弱，使得投资者对后续股价空间很犹豫；消费股尽管部分子行业（白酒、酒店等）景气改善，但相对估值缺乏吸引力，使得投资者进一步加仓意愿有限；成长股最近表现较好，但领涨的大多是新兴类成长股（如5G等），业绩增长不确定并且缺乏估值吸引力，投资者怕“追高被套”；而金融股似乎是10月份稳指数的绝佳品种，但近期反而表现不佳。