钢铁需求扩张回归正常供给紧缩或超预期

市场运行符合我们前期观点：保障房、区域开发、自然灾害、货币政策和商品房市场回暖五大因素正在改变钢材市场的运行及预期，阶段性看好业绩弹性、建筑用钢营业收入占比较高、具备资源属性的上市公司。钢铁行业市场表现符合我们的预期。

需求回归正常运行路径：经历政策的大起大落之后，下游需求有望回归正常经济复苏运行路径，预计未来需求增长较为平稳。7、8月份是钢材传统淡季，同时建筑业开工受到酷暑高温影响，钢材需求不振。进入9月，工业和建筑用钢需求有望环比上升，同样，汽车行业也即将告别传统淡季进入销售旺季阶段。整个9月份钢材需求值得期待。

节能减排行动短期限制供给端产能释放：节能减排等对钢铁地铁客流量潮汐性是地铁运行中的一个突出特点产能的影响在短期内有一定限制作用，9月份因钢材价格反弹钢厂产能将继续释放，但节能减排对产能的抑制或将超过我们以往的预期，同时节能减排行动多涉及中小钢企，且多数涉及建筑用钢的产能，这些在一定程度上对上市公司尤其是建筑用钢为主的钢企形成利好。

四季度铁矿石协议价较三季度有所下调：下游钢材需求不振将逐渐传导至上游，处于价格链条最上端最滞后的是铁矿石协议价。四季度协议价在月现货价的基础上制定。淡水河谷公司计划将铁矿石价格由每吨150美元下调至1 5美元，降幅为10%；力拓公司表示四季度力拓铁矿石FOB价(不含运费)将下滑至每吨127美元左右，降幅约为1 . %。

投资策略：维持行业“推荐”评级。个股选择上，依然阶段性推荐长材类和具备资源属性的上市公司。仍然阶段性看好八一钢铁、凌钢股份、三钢闽光等个股收获超越行业基准的收益。长期品种的选择上，我们依然坚持中期策略中的观点，择取具备区域、产品和资源优势的上市公司，重点公司有大冶特钢、八一钢铁等。