钢铁供给端收缩大概率超预期国企改革加速推

钢铁：供给端收缩大概率超预期国企改革加速推进 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

20增强新城区的资源供给能力、污染防治能力以及交通基础设施的服务能力。要集中资源16年月，钢铁行业已经完成全年去产能任务的90%，且随着去产能的推进，被淘汰的落后产能中有效产能占比将逐步提升，产能缩减对产量缩减的效应日益显著，此外国内钢厂高炉开工率近期明显回落，行业供给端大概率收缩；但传统钢材消费淡季来临，且随着房地产调控影响逐步显现，后期需求不容乐观。

钢市或将呈现供需两弱格局，预计11月钢价、矿价跌幅在5%以内，行业盈利环比或将恶化。“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年两大重点工作，坚定看好供给侧改革和国企改革，转型再创新天地。盈利水平或是推动钢铁行业去产能的突破口，在下半年盈利无法持续改善的前提下，供给侧结构性改革进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。11月份重点推荐：

永兴特钢（20%）、河钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）。

9月粗钢产量同比上升 .10%，旺季钢需走强9月粗钢日均产量环比小幅下降，钢材出口量同比大幅下降。重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存持续下降。上海市场终端线螺10月采购量环比大幅下降。10月份，终端进货偏谨慎，采购需求环比显著下降。11月份进入淡季，下游需求不容乐观，钢贸商进货频率将进一步降低，预计11月采购量持续下行。

10月份钢价、矿价以涨为主，预计11月份钢价、矿价小幅下跌10月份，钢铁行业正处旺季，需求持续回暖，叠加焦煤焦炭等原料价格上涨，抬升了生产成本，钢价显著上涨。11月份，去产能带来的产能缩减对产量缩减的效应将日益显著，且国内钢厂高炉开工率近期明显回落，行业供给端大概率收缩，同时淡季来临，后期需求不容乐观，预计11月钢价跌幅在5%以内。

10月份，焦煤焦炭价格强势上行，国内钢厂为降低焦化比，增加球团矿及中高品位进口粉矿的用量以控制成本，港口主流矿资源紧俏推动外框价格走强，内矿跟涨但涨势弱于外矿石。11月份，行业步入传统淡季，钢材需求走弱，钢厂高炉开工率自10月下旬起呈现下降趋势，且港口铁矿石库存高企，预计11月矿价跌幅在5%以内。

10月份钢价、矿价以涨为主，预计11月份钢价、矿价小幅下跌2016年10月底主要钢材品种的盈利状况全面改善，各品种毛利均增加，就具体品种而言（考虑半个月库存），2016年10月底长材吨钢亏损1元/吨-亏损94元/吨，其他品种吨钢亏损207元/吨-盈利77元/吨。短期而言，2016年月，钢铁行业已经完成全年去产能任务的90%，且随着去产能的推进，被淘汰的落后产能中有效产能占比将逐步提升，产能缩减对产量缩减的效应日益显著，此外国内钢厂高炉开工率近期明显这类史诗剧的舞台样式很必要回落，行业供给端大概率收缩；但传统钢材消费淡季来临，且随着房地产调控影响逐步显现，后期需求不容乐观。钢市或将呈现供需两弱格局，预计11月钢价、矿价跌幅在5%以内，行业盈利环比或将恶化。长期而言，供给侧改革下注重提质减量：环保、盈利、效率三动力将加速钢铁过剩产能出清，钢铁行业供需形势或将好转；国企改革和钢企转型将加速，特钢和钢材深加工领域有望得到发展，钢铁行业结构性增长值得期待。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；供给侧改革进度低于预期；矿石巨头联合减产保价。