旅游酒店岛内免税高歌前行荐股覆盖

而中国建设银行总部知情人士介绍 旅游酒店：岛内免税高歌前行 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

党中央宣布支持海南自由贸易港建设及提高免税额度，中国国旅有望受益政策红利。根据央广报告， 于4月1 日下午郑重宣布：“支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，并要重点发展旅游、互联等现代服务业，提高基础设施络化，加密全球主要客源地的国际航线，实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额。”本次海南政策的重磅出台，有望让岛内的免税购物进一步开放和便利，加密全球主要客源地的国际航线预计带来更多客流。此外，国务院还发布了《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，支持在海南探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。

鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，指导海南进一步办好国际体育赛事，支持再引入一批国际一流赛事，预计有望进一步推动海南的休闲文化产业，利好岛内旅游业的发展。中国国旅在今年 月份经董事会同意追加投资 .09亿元人民币用于三亚海棠湾河心岛项目建设，继续加码海南免税业务。我们预计公司的三亚海棠湾免税店未来有望量价齐升，毛利率继续走高，以及随着新项目河心岛的扩容，业绩有望持续高成长。公司18年一季度的三亚店销售额增速达到26%，我们判断公司18年1季报业绩增速可达50%+，中期看盈利能力提升，长期看奢侈品消费回流空间大，继续推荐。

中青旅：四个层面推动自由现金流持续上行，绝对估值白马股蓄势待发。①双镇助力，内生增长稳健可续：受益乌镇会展外延以及古北跨过爬坡期持续释放业绩，双镇未来权益利润预计仍将稳步增长。②资本支出拟减少，增厚自由现金流：公司近年来高额资本支出使得过去几年自由现金流均呈负值。考虑到双镇固定投资资产高峰已过，后续更多项目为管理输出，未来资本支出有望降低并增厚自由现金流。③划转光大打开成长空间：资金、资源、管理模式等多方位支持，公司在大旅游领域的成长天花板被打开，未来有望继续做强做大。④外延扩展不断加码：公司参股了包括濮院、九皇山、红奇基金等项目，近期同婺源战略合作，共同开发篁岭项目，更多休闲景区的轻资产外延有望推动收益更快释放且利润率持续上行。⑤我们基于保守、中性、乐观三个情景假设下采用现金流贴现测算公司权益价值预计达220亿元~ 08亿元，绝对估值白马股蓄势待发，预计18年归母净利7.10亿元，给予6个月买入价28.84元/股。