万顺股份300057业绩如期大幅增长维权

<这将是该类建筑第一次在中国以外的地区建造。(据中国12月5道)p>万顺股份(300057):业绩如期大幅增长

万顺股份 300057 造纸印刷行业

本报告导读:

公司12年业绩同比增长50%-80%,折合EPS0..35元,符合我们之前的预期。

公司ITO导电膜下游需求剧增,订单饱满,新产能投放后业绩弹性显着!

投资要点:

业绩如期大幅增长。公司公告12年归属上市公司净利润同比增长50%-80%,EPS0..35元,符合我们之前的预期。我们自去年8月推荐以来,公司情况基本正逐步验证我们一直以来的逻辑判断。公司业绩同比大幅增长的主要原因第一是收购江苏中基和江阴中基75%股权,从12年4月开始并表;第二是公司募投项目河南万顺于12年4月投产;第三是公司ITO导电膜一期项目8月投产并开始销售。我们预计受这三个因素的影响,公司在13年第一季度将继续保持较快增长。

下游需求剧增,订单饱满,供应紧张。受益于触屏的快速增长,ITO导电膜的需求增速超预期,而产能供给增速滞后,供需关系紧张,公司订单饱满,目前公司13年产能基本已被订购完毕。我们预计公司产品盈利能力在大量供给出现之前将保持稳定,先发优势显现无疑。

13年首签大单,产品品质获下游认可,新产能投放业绩弹性显着!市场一直公司产品品质持怀疑态度,近期与骏达光电签订货协议,其品质已无需质疑。预计公司二期项目6条生特意将一袭长发剪短产线将从13年三季度开始陆续投产,至13年底新增产能约为约等于目前已经投产一期产能的6倍。我们测算1条线(50万平)贡献EPS在0..07元,预计明年实际ITO导电膜产量约万平,贡献EPS在0..20元。由于项目仍在建设,充分考虑可能存在的价格和需求风险,我们维持盈利预测不变。

维持"增持"评级。我们预计公司13/14EPS分别为0.58/0.84元,增速分别为80%/44%,对应增速较快,订单使公司业绩确定性增强,维持"增持"评级。

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