旅游酒店大跌之下继续寻找基本面持续向好优吗

旅游酒店：大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周酒店、免税、休闲景区等板块受大盘影响股价调整较为显著，其中优质标的如首旅酒店、锦江股份、中国国旅、中青旅等分别下调9.26%、11.22%、1 .10%、1 .44%，但该细分领域内龙头的基本面不受影响。我们坚定看好酒店板块18年较强的业绩确定性，以及酒店龙头的基本面持续向好。此外，中国国旅18年1季报业绩增速预计达50%；峨眉山A17年报符合预期，18年在新高层控费成效显著背景下，有望在高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹。

本周核心观点：

如果你不知道还有什么方法可以消暑 1)峨眉山A：17年报业绩符合预期，18年有望在费用管控继续推进、高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹：1）事件：公司公布2017年度报告，营业收入10.79亿元/+ .59%，净利润1.96亿元/+5.08%，业绩增速符合预期。2）点评：新高层经营下效率初见成效，费用规模缩减显著，且盈利能力持续回升；18年有望在高铁开通、酒店板块提升、索道提价预期下迎业绩高增长。 ）费用管控成效显著，盈利能力持续回升：公司管理层17年4月换届后，峨眉山17年期间费用率下降2.97pct，扣除2017年Q 计提的约 000万员工保险费用，约下降5.75pct，公司利润逆势增长，预计盈利能力将持续回升、2018年业绩有望实现突破；4）西成高铁开通，低基数下客流有望反弹：由于九寨沟地震影响，公司17年客流形成低基数，西成高铁17年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次，预计将推动公司18年客流量增长10%至15%；5）索道提价预期：万年索道18年4月完成修缮，多次改造、8年未提价，且索道价格在行业内处于较低水平，对比黄山玉屏索道修缮后提价10元，具备一定提价预期；假设未来同样提价10元，预计将为公司带来8.66%-1 .58%的毛利润增长，直接增厚 715万-58 0万毛利润；6）预计年净利2.47/2.81/ .25亿，对应EPS为0.47/0.5 /0.62元，给予一定估值溢价2018年PE 0倍，对应2018年目标价14.12元。

2)首旅酒店公布业绩预增公告，锦江股份12月经营数据验证酒店提价周期：1)伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI联动补涨等因素的共同影响，国内酒店行业本轮提价周期预计 年以上，空间%，Revpar复合增速%，行业龙头业绩复合增速 0%+，2018年预计为增速及弹性最大一年，龙头业绩增速有望达到40%；2)对标美国和华住，酒店标的在进入提价周期后2~ 年内往往表现为盈利能力大幅提升（万豪ROE由7.8%增长至18.25%，华住ROE从底部10%提升至17%）、提价伊始估值先行（精选、万豪、华住提价前2年估值驱动股价提升贡献达到70%）、提价伊始为最佳投资时点（精选、华住的初期投资回报率均高达400%+）； ）首旅酒店：公司受益如家酒店业务在17年月间的入住率和平均房价双增长以及南山景区客流量大幅同增，推动17年实现归母净利润预计6.0 亿元~6.45亿元，同比增长186%~206%，全年业绩符合预期；4）锦江股份：12月铂涛系提价势头强劲，驱动RevPAR（115.79元/+6.7%）快速增长、维也纳提价带动RevPAR（215.51元/+1.7%）回暖。锦江系出租率和房价双增，RevPAR(1 6. 1元/+6.1%)同比继续提升；MKG数据，2017年欧洲酒店入住率提升2个百分点以上，使得RevPAR提升5.7%，需求端的强劲表现将推动欧洲酒店业收入的不断提升，公司卢浮系列主要布局法国，有望获益；5）受益行业上行周期，酒店龙头基本面持续向好，推荐锦江股份、首旅酒店，关注华住酒店。