华泰证券新股节奏超预期扰动市场短期走势

华泰证券：新股节奏超预期扰动市场短期走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：短期市场利率已向下修正，但新股上市节奏超预期将对二级市场资金面造成冲击，中长端利率依然维持高位，且1月下旬利率上行的风险点仍不能排除，因而我们对大盘走势持中性判断。行业方面，基于盈利角度，我们推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。主题方面，关注科技板块，亮点主要集中在以下四个方面：智能穿戴、智能汽车、智能家居和智能电视，此外我们也看好“丝绸之路经济带”及未来行政区域的破框整合。

市场趋势：新股发行节奏超预期干扰市场短期走势我们对大盘走势持中性判断，主要的逻辑是，流动性虽暂时缓解，但新股上市节奏超预期将对二级市场资金面造成冲击，中长端利率依然维持高位，且1月下旬利率上行的风险点仍不能排除。具体而言：其一，经济符合预期，1 年CPI低于调控上限，未来系统性大幅上升概率不大，随着工业生产的收缩，PPI持续面临下行压力，对短期经济增长造成一定负面影响；其二，流动性方面，短期市场利率向下修正，目前已经趋近正常水平，但1月下旬的利率上升风险点仍不能排除；其三，新股发行节奏超预期，根据证监会公告，符合条件的第一批共51家公司均已获得批文，新股在1月下旬集中申购，将对二级市场资金面造成冲击。此外，根据证监会会，我们判断2月或将出现新股发行短暂的空窗期， 月新股审核料重新开启，这意味着2月份市场资金面压力更小。

行业配置：消费主线PPI、CPI的负向裂口趋于扩大，意味着周期行业相对消费行业的盈利增速趋于下降，盈利角度消费占优。12月的CPI、PPI分别为2.5%、-1.4%，两者负向裂口- .9%较上月的-4.4%有所收窄，但是展望未来，一季度的裂口又将扩大至-4.9%。消费内部从市场面选择今年以来持续调整的食品饮料、纺织服装、餐饮旅游，另外分红收益率较高的交通运输、公用事业也具备防御性。综合来看，我们推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。

主题投资：科技股喧嚣尘上，CES大会指引未来科技发展方向从上周主题板块的市场表现来看，表现较好的主题板块包括络游该工作人员表示戏、移动互联入口、络安全、文化传媒和智能电视等，络游戏板块主要受益于阿里巴巴计划介入手游平台的消息带动；移动互联入口板块受益于互联大潮的锐不可挡；智能电视受益于美国CES电子展的召开。本次CES展会无论、电视、平板电脑还是汽车总体呈现智能化趋势，亮点主要集中在以下四个方面：智能穿戴、智能汽车、智能家居和智能电视。主题动态方面，新一届政府的区域政策的着力点倾向于产业集群的融合和驱动，除了自贸区外，我们也看好“丝绸之路经济带”及未来行政区域的破框整合。