天齐锂业002466毛利率仍需恢复降本增维权

天齐锂业(002466):毛利在推进着作权法一体化进程方面率仍需恢复 降本增效是关键

2012 年一季度,公司共实现营收8270.24 万元,同比增加8.45%;实现归属上市公司股东净利润814.80 万元,同比减少7.85%;实现每股收益0.06 元,公司业绩基本符合我们之前的预期。

从盈利能力的角度看,公司2012 年一季度的综合毛利率为16.64%,同比减少0.69 个百分点,环比减少1.05 个百分点;净利润为9.85%,同比减少1.74 个百分点,环比增加2.21 个百分点。从毛利率和环比的角度看,公司的盈利能力未有明显好转。

报告期内,公司的单季度期间费用率为 5.80%,同比增加1.90 个百分点,环比减少2.74 个百分点。公司净利润率环比的增加主要得益于期间费用率的环比下降。

2012 年前两个月,国内锂电池的产量受春节因素影响较大,月度产量的增速还未转正。但是从需求端看,国内的和笔记本电脑的产量增速已经快速回升,将给锂电的需求带来一定的支撑。就全年来看,加之锂动力电池在电动工具和电动自行车领域的渗透和新能源汽车的逐渐起步,国内的锂电池需求仍可偏乐观看待。

由于公司 5000 吨电池级碳酸锂项目和4000 吨电池级氢氧化锂项目均将在2012 年下半年建成投产,因此产能仍不是影响公司业绩增长的关键因素,成本的变化和控制仍将是关键。

预计公司 2012、2013 和2014 年的每股收益分别0.32、0.46 和0.58元,对应2012 年不能错过正在发展中和富有前景的中国市场上的任何一个机会”。4 月17 日收盘价30.26 元的市盈率分别为95.23、65.47 和52.35 倍,公司的估值仍然偏高,维持对公司谨慎推荐的评级。

风险:募投项目进展低于预期。